本詞又題作“秋日懷舊”，是抒寫秋夜離情愁緒之作。
　　詞的上片以秋景感懷。開頭“紛紛”三句，特感秋聲之刺耳。因夜之寂靜，故覺香砌墜葉，聲聲可聞?！罢嬷椤蔽寰?。特覺秋月之皎潔。因見明月而思及千之外的親朋，更何況年年今夜，莫不如此，令人愈難為情。
　　詞的下片為抒愁。過片“愁腸”以下三句，寫愁腸只在舉酒未飲之時；“殘燈”二句，寫愁眠只在殘燈枕之際；“都來”三句，寫愁思只在心上眉宇之間，純用白描手法，而能得其神韻。
　　這首詞寫離人在秋月之夜的離愁別恨。作者本是個“不以物喜，不以已悲”的剛毅男子，然而，久居他鄉，這如練月華又怎能不觸發他那豐富的內心感情世界！
　　全詞由景入情，情隨景生，自然渾成。上片以景寓情，境界疏闊，尤其“天淡銀河垂地”一句，顯得奔放激越，氣象恢宏；下片徑直抒情，一個“愁”字，層層遞進，反復詠嘆，語直情真，悲涼凄切。全詩情中有景，景中透情，可謂情極之語，真可謂善寫愁思者也。李清照的“此情無計可消除，才下眉頭，卻上心頭?！保ā兑患裘贰罚┘磸倪@里脫胎。

　　“紛紛墜葉飄香砌，夜寂靜，寒聲碎。”開頭三句是說，紛紛凋零的樹葉飄上香階，寒夜一片寂靜，只聽見風吹落葉細碎的聲息。
　　一葉落知天下秋，到了秋天樹葉大多變黃飄落。樹葉紛紛飄墜在香階上，不言秋而知秋。夜，是秋夜。夜寂靜，并非說一片闃寂，而是說四無人聲；聲還是有的，是寒聲，就是秋聲。這聲音不在樹間，卻來自樹間。就是樹上飄來的黃葉墜在階上，沙沙作響。夜里，樹葉飄落是看不見的，即便是月色如晝，也是看不清楚的。這里寫“紛紛墜葉”是憑耳朵所聽到的沙沙聲響，感知到葉墜香階的?！昂曀椤保@三個字，不僅告訴我們這細碎的聲響就是落葉的的聲音，而且告訴我們這聲響是帶著寒意的秋聲。由沙沙響而感知落葉聲，由落葉而感知秋之聲，由秋聲而感知寒意。這個“寒”字下得極妙，既是秋季季候的感受，又是孤寒處境的感受，兼寫物境與心境。
　　“真珠簾卷玉樓空，天淡銀河垂地?！边@兩句是說，高樓空寂，卷起珠簾，觀看夜色，天色清明，銀河斜墜到地。
　　“年年今夜，月華如練，長是人千里。”上片后三句是說，年年今夜，月色都如白綢一般皎潔，人卻常常遠隔千里。
　　玉樓觀月的一段描寫，感情細膩，色澤綺麗，有花間詞人遺風，然而在骨子里，卻自有一股清剛之氣。寫珠簾、寫銀河、寫月色，奔放雄壯，深沉激越。寫到這里感情已似激流洪波，以景寓情不足以表達，很自然的轉入下片的直接抒情，傾吐愁思。
　　“愁腸已斷無由醉，酒未到，先成淚?！毕缕叭涫钦f，我如何能用沉醉來忘卻，酒到不了已斷的愁腸，先就變成淚水。
　　寫斟酒垂淚的愁意。腸已愁斷，酒無由入，雖未到愁腸，以先化淚。比起入腸化淚，又添一折，又進一層，愁更難堪，情更凄切。
　　“殘燈明滅枕頭欹，諳盡孤眠滋味?！边@兩句是說，深夜里殘燈忽明忽暗，斜靠枕頭，我嘗盡孤眠的滋味。
　　室外月明如晝，室內昏燈如滅，兩相映照，自有一種凄然的氣氛。枕頭欹斜，寫出了愁人倚枕對燈寂然凝視狀態，這神態比起輾轉反側，更加形象，更加生動。然后補一句：“諳盡孤眠滋味?！庇捎谟星熬滗亯|，這句獨白也十分入情。
　　“都來此事，眉間心上，無計相回避。”末三句是說，你看這離愁別怨，不是來在眉間，便是潛入心底，我簡直無法將它回避。
　　算來這懷舊之事，是無法回避的，不是在心頭縈繞，就是在眉頭攢聚。愁，在內為愁腸愁心，在外為愁眉苦臉。古人寫愁情，設想愁像人體中的“氣”，氣能行于體內外，故或寫愁由心間轉移到眉上，或寫由眉間轉移到心上。范仲淹這首詞說得比較全面。
　　這首詞上片寫景為主，景中寓情，以寒夜秋聲襯托主人公所處環境的冷寂，突出人去樓空的落寞感，并抒發了良辰美景無人與共的愁情。下片抒情為主，通過寫作者長期客居他鄉，不免被如素練般的月光感發出陣陣思愁，將懷人相思之情表達得淋漓盡致。末尾以“都來此事，眉間心上，無計相回避。”作結，把思婦對丈夫的思念推向高峰。全詞雖然沒有出現一個“思”字，但字字句句都是“思”，歷來的評詞者均認為此詞情景兩到。另外，詞中比喻、通感、白描等手法的運用也極大地增強了藝術表達效果，是一首情景俱佳的名篇。

　　紛紛雜雜的樹葉飄落在鋪滿殘花的石階上，寒夜一片寂靜，只聽見那寒風吹動落葉發出斷斷續續的聲音。珍珠的簾幕高高卷起，玉樓空空無人跡。夜色清淡，爍爍閃光的銀河直垂大地。每年今天的夜里，都能見到那如綢緞般的皎月，而每年今日的夜里，心上人都遠在千里之外。
　　愁腸已經寸斷，想要借酒澆愁，也難以使自己沉醉。酒還未喝，卻先化作了辛酸的眼淚。殘燈閃爍，枕頭歪斜，嘗盡了孤眠滋味。算來這相思之苦，積聚在眉頭，凝結在心間，實在沒有辦法可以回避。

　　香砌：有落花的臺階。
　　寒聲碎：寒風吹動落葉發出斷斷續續的聲音。
　　真珠：珍珠。
　　天淡：天空清澈無云。
　　月華：月光。
　　練：白色的絲綢。
　　無由：無法。
　　明滅：忽明忽暗。
　　欹（qī）：傾斜，斜靠。
　　諳（ān）盡：嘗盡。
　　都來：算來。

　　此詞是一首懷人之作，其間洋溢著一片柔情。上片描繪秋夜寒寂的景象，下片抒寫孤眠愁思的情懷，由景入情，情景交融。
　　寫秋夜景象，作者只抓住秋聲和秋色，便很自然地引出秋思。一葉落知天下秋，到了秋天，樹葉大都變黃飄落。樹葉紛紛飄墜香砌之上，不言秋而知秋。夜，是秋夜。夜寂靜，并非說一片闃寂，聲還是有的，但是寒聲，即秋聲。這聲音不樹間，卻來自樹間，原來是樹上飄來的黃葉墜階上，沙沙作響。
　　這里寫“紛紛墜葉”，主要是訴諸聽覺，借耳朵所聽到的沙沙聲響，感知到葉墜香階的?！昂曀椤边@三個字，不僅明說這細碎的聲響就是墜葉的聲音，而且點出這聲響是帶著寒意的秋聲。由沙沙響而感知落葉聲，由落葉而感知秋時之聲，由秋聲而感知寒意。這個“寒”字下得極妙，既是秋寒節候的感受，又是孤寒處境的感受，兼寫物境與心境。
　　“真珠簾卷玉樓空”，空寂的高樓之上，卷起珠簾，觀看夜色。這段玉樓觀月的描寫，感情細膩，色澤綺麗，有花間詞人的遺風，更有一股清剛之氣。
　　這里寫玉樓之上，將珠簾高高卷起，環視天宇，顯得奔放。“天淡銀河垂地”，評點家視為佳句，皆因這六個字勾畫出秋夜空曠的天宇，實不減杜甫“星垂平野闊”之氣勢。因為千里共月，最易引起相思之情，以月寫相思便成為古詩詞常用之意境?！澳昴杲褚梗氯A如練，長是人千里”，寫的也是這種意境，其聲情頓挫，骨力遒勁。珠簾、銀河、月色都寫得奔放雄壯，深沉激越。
　　下片以一個“愁”字寫酌酒垂淚的愁意，挑燈倚枕的愁態，攢眉揪心的愁容，形態畢肖。古來借酒解憂解愁成了詩詞中常詠的題材。范仲淹寫酒化為淚，不僅反用其意，而且翻進一層，別出心裁，自出新意。他《蘇幕遮》中就說：“酒入愁腸，化作相思淚?！边@首詞里說：“愁腸已斷無由醉，酒未到，先成淚?！蹦c已愁斷，酒無由入，雖未到愁腸，已先化淚。比起入腸化淚，又添一折，又進一層，愁更難堪，情更凄切。
　　自《詩經·關雎》“悠哉悠哉，輾轉反側”出，古詩詞便多以臥不安席來表現愁態。范仲淹這里說“殘燈明滅枕頭欹”，室外月明如晝，室內昏燈如滅，兩相映照，自有一種凄然的氣氛。枕頭欹斜，寫出了愁人倚枕對燈寂然凝思神態，這神態比起輾轉反側，更加形象，更加生動?！爸O盡孤眠滋味。”由于有前句鋪墊，這句獨白也十分入情，很富于感人力量?！岸紒泶耸隆保銇磉@懷舊之事，是無法回避的，不是心頭縈繞，就是眉頭攢聚。愁，內為愁腸愁心，外為愁眉愁臉。古人寫愁情，設想愁象人體中的“氣”，氣能行于體內體外，故或寫愁由心間轉移到眉上，或寫由眉間轉移到心上。范仲淹這首詞則說“眉間心上，無計相回避。”兩者兼而有之，比較全面，不失為入情入理的佳句。

　　此詞具體的創作時間已無從考證，關于此詞的創作意圖，歷來說法各異：唐圭璋認為此詞是作者因久久客居他鄉的愁苦觸景生情而作。靳極蒼認為此詞是“思君之作”，“作者在外任時還念朝廷無人，君王無佐，憂心如焚，因此創作此詞來抒發情感”。汪中認為此詞是“為思念室家之作”。