上片首句點明時令，交待出發時的天氣。“凍云”句說明已屆初冬，天公似釀雪，顯得天色黯淡。“扁舟”二句寫到自身，以“黯淡”的背景，反襯自己乘一葉扁舟駛離江渚時極高的興致。“乘興”二字是首疊的主眼，從“離江渚”開始，直到“過南浦”，詞人一直保持著飽滿的游興。“渡萬壑”二句，概括交待了很長的一段路程，給人以“輕舟已過萬重山”的輕快感覺。“怒濤”四句，寫扁舟繼續前行時的所見所聞。此時已從萬壑千巖的深處出來，到了比較熱鬧的開闊江面上，浪頭漸小，吹起順風，聽見過往經商辦事的船客彼此高興地打招呼，船只高高地扯起了風帆。“片帆高舉”是寫實，也可想象出詞人順風揚帆時獨立船頭、怡然自樂的情狀。“泛畫鹢”的“鹢”，是一種水鳥，古代常畫鹢于船頭，這里以“畫鹢”代指舟船。“翩翩”，輕快的樣子。“南浦”，南岸的水邊。“翩翩”遙應“乘興”，既寫舟行的輕快，也是心情輕快的寫照。從整個上片來看，柳永當時的心情是輕松愉快的。
中片寫舟中所見，所有景物都“望中”生發，時間是“過南浦”以后，已屆傍晚，地點從溪山深處轉到了南浦以下的江村。詞人乘興揚帆翩翩而行，饒有興味地觀賞著展現眼前的風光。“望中”三句寫岸上，只見高挑的酒簾風中閃動，煙靄朦朧中隱約可見有一處村落，其間點綴著幾排霜樹。“殘日”句轉寫江中，漁人用木棒敲擊船舷的聲音把詞人的注意力吸引了過來，發現殘日映照的江面上，漁人“鳴榔歸去”。接下來卻見，淺水灘頭，芰荷零落；臨水岸邊，楊柳只剩下光禿禿的枝條；透過掩映的柳枝，看得見岸邊一小群浣紗歸來的女子。“浣紗游女”是詞人描寫的重點，他工筆細描她們“避行客、含羞笑相語”的神情舉止。眼前這三三兩兩浣紗游女，觸動并喚醒了詞人沉埋心底的種種思緒，頓生羈旅行役的感慨，真所謂因觸目而驚心。整個中片承上啟下，與下片存著內的有機聯系。
下片由景入情，寫的是去國離鄉的感慨，用“到此因念”四個字展開。“此”字直承二疊末的寫景，“念”字引出此疊的離愁別恨。“繡閣輕拋”，后悔當初輕率離家：“浪萍難駐”，慨嘆此時浪跡他鄉。將離家稱為“拋”，更“拋”前著一“輕”字，后悔之意溢于言表；自比浮萍，又“萍”前安一“浪”字，對于眼下行蹤不定的生活，不滿之情見于字間。最使詞人感到凄楚的是后會難期。“嘆后約”四句，便是從不同的角度抒寫難以與親人團聚的感慨。
“嘆后約”句遙當年別離時分，妻子殷勤叮嚀，約定歸期，而此時難以兌現。“慘離懷”二句一嘆現時至歲暮，但還不能回家，因而只能空自遺憾；再嘆目前自己離妻子寄身的京城汴梁，路途遙遠，不易到達，只得“凝淚眼”而長望。結語“斷鴻”句，重又由情回到景上，望神京而不見，映入眼簾的，唯有空闊長天，蒼茫暮色，聽到耳中的只有離群的孤雁漸去漸遠的叫聲。這一景色，境界渾涵，所顯示的氛圍，與詞人的感情十分合拍。“斷鴻”句所寫的是情中之景，著重表現的是寄寓景物中的主觀感受。下片把去國離鄉的離愁和羈旅行役的苦況寫得令人讀來心神慘然。
柳永詞善于鋪敘，上、中片寫景，感情悠游不迫，筆調舒徐從容，由敘述轉為描繪。描敘內容也從自然現象轉到社會人事，整體上層次分明，鋪排有序。末片抒情，感情汪洋恣肆，一發難收，筆調也變得急促起來，抒寫了悔當初、恨現的感情；接著的幾句，圍繞著“別易會難”這一中心，作多角度的反復抒寫。音韻上，從“嘆后約”句開始，用韻轉密，如促節繁弦，正好適應了硬咽語塞、一吐為快的抒情需要。寫景，為抒情鋪墊；徐緩，為急驟蓄勢。通篇轉承自然、渾若天成，體現了柳永長調的突出優點。
