此詞是送別之作。“御帶”，又為“帶御器械”，是武臣的榮譽性加官。
“紅玉階前，問何事、翩然引去？”詞的開頭即問友人李珙何以辭官，可見這不是一般的聚散迎送，牽動肚腸的也不是一般的離情別緒。“問何事”，語氣也顯得比較重。可是下文卻沒有回答。而是寫李珙辭官后的逍遙生活。“湖海上、一汀歐鷺，半帆煙雨”，寫其“翩然”之狀：出朝后漫游湖海，與鷗鷺為友，出沒于煙波雨浪，顯得多么自在、輕快。“海客無心隨白鷗”，似乎友人對這種境遇還很滿足。作者這里有意引而不發，使人感到飄逸的表象下隱藏著別種意緒。“報國無門空自怨，濟時有策從誰吐？”這里是回答了，經過上面一番周旋，顯得有很重的感情份量。辭官后遨游江海固然自在浪漫，但辭官實是無奈之舉。雖有報國之志，濟時之策，怎奈落得“空自怨”
“從誰吐”，用問句表達出來，其中含有無奈、落寞、怨恨、孤獨等等交織在一起的復雜情感。“過垂虹、亭下系扁舟，鱸堪煮。”垂虹亭位于吳江長橋頭，這里是南宋連貫東西水路必經之地，李珙離臨安往西自然經過這里。這里還有一處著名的古跡：晉代吳江人張翰在洛陽做官，見秋風起，想起家鄉的鱸魚膾，于是慨然嘆道：“人生貴在適志，安能羈宦數千里以要名爵哉！”便辭官返鄉。后人在這里建有鱸鄉亭。“垂虹亭”地名融合典故用在這里很合適：友人經過此地正是鱸肥堪膾時節，可盡地主之誼；友人亦是辭官歸去，正與張翰同懷，可謂異代知音，不妨小住。并且有用張翰“人生適志”安慰友人之意。“鱸堪煮”，“堪”字耐人尋味，除了傳達出主人殷勤款留之意外，還替友人表達了心里的多少不得已！
“拚一醉，留君住。歌一曲，送君路。”可以說，這里才是送別之題，上片全是題前之意。由于題前之意寫得很充分，別意就顯得分外珍重、深厚了。“留君住”須“拚一醉”，這種態度表現出了多么執著、灼熱的感情，“歌一曲”中有著多少依戀、憐惜。“遍江南江北，欲歸何處？”友人此去，悵然若失，仿佛在追循友人足跡似的。順承上句，這種意思是明顯的。
可能還有別的意思。李珙大概是四川人，四川人來下江做官，路途遙遠，一旦罷官就有流離之感。吳潛友人吳泳也是四川人，在寫給吳潛的信中就說：“西州（指四川）士大夫以官為家，罷則無所于歸。”如果是這樣，那么“遍江南江北，欲歸何處？”就有雙層含義：一為問詢，一為慨嘆，即罷官之后很可能“無所于歸”，天地之大，難道沒有你容身之處？其中的關切、憂慮表露無遺。這與下面的情緒表現又是緊相聯貫的。
“世事悠悠渾未了，年光冉冉今如許！”還有收拾舊山河這樣的大事業等待成就，朝廷本該多多任用賢才，但李珙這樣有志又有才的人卻被迫辭官漂泊江湖，這真讓人又痛惜又悲憤。“試舉頭、一笑問青天，天無語，”不理解，因而發為天問。“一笑”，是被悖謬所激怒的笑。讀到這里，讀者可以想見作者在向青天發問：人世間的舉措何以如此荒唐，是非何以如此顛倒？“天無語”，他得不到回答，陷入了深深的悲憤之中。
這首送別詞寫得悲郁慷慨，表達了作者對友人的深切理解、對其遭遇的深厚同情，同時也對朝廷的昏憒表示了強烈憤慨。這些情緒的表達是有層次的推進，詞中的幾個問句顯示了情緒推進的節奏，結句達到了高潮。從全詞不難看出，作者通過抒寫李珙的遭遇，寄予了個人的身世感慨，所以這首詞亦是自況。在當時的環境下，報國無門，壯志難酬是愛國人士的普遍命運。
